Grupo Nutresa acaba de protagonizar la operación financiera más relevante de su historia reciente y, al mismo tiempo, la más ambiciosa en su categoría para toda América Latina. La multilatina colombiana de alimentos emitió bonos híbridos subordinados por US$1.125 millones, consolidando un hito sin precedentes en el mercado de capitales regional para este tipo de instrumento.
La operación se cerró con una tasa cupón de 7,875% anual. Fitch Ratings asignó a los papeles una calificación de BB-, dos escalones por debajo del IDR de Grupo Nutresa, lo que refleja una mayor severidad de pérdidas potenciales frente a las obligaciones senior.
Moody's, por su parte, otorgó una nota de Ba1. Los bonos están subordinados estructuralmente a toda la deuda existente y futura, tanto no garantizada como no subordinada, lo que les permite funcionar como instrumento de absorción de pérdidas para las obligaciones de mayor rango.
Lo que hace singular a esta emisión no es solo su monto, sino la naturaleza del instrumento. Los bonos híbridos combinan características de deuda y capital: computan parcialmente como patrimonio en los modelos de las calificadoras, lo que mejora los indicadores de apalancamiento sin diluir a los accionistas. Fitch proyecta que la emisión aumentará la deuda total del grupo, pero que los indicadores de apalancamiento se mantendrán dentro de los límites de sensibilidad de la calificación actual, gracias al crédito de capital del 50% que aplica al instrumento. La calificadora prevé que el apalancamiento neto disminuya por debajo de 3,0x para 2028.
Los fondos se destinarán principalmente a cancelar el préstamo puente de US$1.000 millones que Goldman Sachs Bank USA y Citibank suscribieron con Nutresa el pasado 8 de abril. El remanente quedará disponible para usos corporativos generales. El crédito original es un Term Loan senior no garantizado con vencimiento en septiembre de 2027, formalizado bajo legislación del Estado de Nueva York, y contempla cláusulas de prepago obligatorio y voluntario según las condiciones del mercado.
Las compañías coemisoras del bono son un reflejo de la diversidad del portafolio de Nutresa: Alimentos Cárnicos, Industria Colombiana de Café, Novaventa, Comercial Nutresa, Compañía de Galletas Noel, Compañía Nacional de Chocolates, Productos Alimenticios Doria, IRCC – Industria de Restaurantes Casuales, Meals Mercadeo de Alimentos de Colombia, Industria de Alimentos Zenú, Meals Comercializadora, Comercializadora de Refrigerados Nutresa y Compañía de Galletas Pozuelo, entre otras.
Esta operación se inscribe dentro de una secuencia de movimientos financieros de gran envergadura que Nutresa ha ejecutado en los últimos doce meses. En mayo de 2025, la compañía debutó en el mercado internacional de bonos con una emisión de doble tramo por US$2.000 millones —a 2030 y 2035—, que se convirtió en la mayor emisión de bonos corporativos de un emisor colombiano, igualando operaciones históricas de Ecopetrol.
La demanda en aquella ocasión alcanzó los US$5,4 mil millones, equivalente a 2,7 veces el monto colocado.
A cierre de 2025, Grupo Nutresa registró efectivo y equivalentes por COP 3,19 billones y un índice de liquidez de 4,3x frente a los vencimientos de corto plazo.
El margen Ebitdar estimado por Fitch para ese año alcanzó cerca del 16,7%, y la calificadora proyecta una expansión adicional de aproximadamente un punto porcentual en 2026, con un Ebitdar consolidado que se acercaría a los cuatro billones de pesos colombianos.
Nutresa cuenta con cobertura del 75% de sus materias primas para 2025, 17 plantas productivas fuera de Colombia y un plan de crecimiento de ingresos con una tasa compuesta anual del 9% para el período 2024-2029.
Con esta nueva emisión de bonos híbridos, el grupo demuestra que su acceso al mercado internacional de capitales no es circunstancial, sino una palanca estructural de su modelo de expansión bajo la conducción del empresario Jaime Gilinski.
